国金证券：给予巨星农牧买入评级
国金证券股份有限公司刘宸倩近期对巨星农牧（603477）进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，成本表现优秀》，本报告对巨星农牧给出买入评级，当前股价为30.33元。
巨星农牧
(资料图片)
业绩简评
2023年3月30日公司披露2022年度报告，公司实现营收39.68亿元，同比增长33.02%；实现归母净利润1.58亿元，同比下滑38.96%。其中，2022Q4实现营收14.52亿元，同比增长61.56%；实现归母净利润2.55亿元，同比扭亏为盈。公司计划每股派发现金红利0.032元（含税）
经营分析
超额完成业绩承诺，计提超额业绩奖励：根据公司《业绩承诺补偿协议》及其补充协议，和邦集团与巨星集团承诺巨星有限2020-2022年度的净利润总和不低于5.77亿元，巨星有限三年合计实现净利润13.52亿元。根据协议规定，公司以现金形式给与巨星有限管理层、核心技术人员8505万元超额业绩奖励，计入管理费用和应付职工薪酬。
公司生猪出栏量高速增长，产能扩张稳步推进：2022年公司实现生猪出栏153万头，同比增长75.66%，生猪养殖实现营业收入29.90亿元，同比增长66.86%。其中育肥猪/仔猪/种猪分别为118.6万头/32万头/2.4万头。2022年Q4公司实现生猪出栏47.5万头，其中育肥猪/仔猪/种猪分别为36.6万头/10.2万头/0.7万头。截至2022底，公司能繁母猪存栏量约为10.5万头，后备母猪存栏量约为6.5万头，公司固定资产/在建工程/生物性资产分别为19.26亿元/11.10亿元/4.39亿元，分别同比增长9.81%/31.05%/89.56%。公司能繁母猪存栏量持续增长，同时公司德昌项目建设稳步推进，现有产能持续释放，预计可以支撑公司未来出栏量的快速增长。
养殖利润表现优秀，降本增效稳步推进：随着公司养殖效率的稳步提升、种猪结构的持续优化、饲料原料成本的降低等因素的影响下，公司养殖完全成本呈现稳步下降态势。公司养殖完全成本从2022年初的17元/公斤下降至年末的16.1元/公斤，公司计划2023年完全成本下降至16元/公斤以内。
盈利预测、估值与评级
公司有望实现低成本高速扩张，预计2023-2024年分别实现生猪出栏量300/500万头。考虑到生猪产能的变动，我们下调2023年盈利预测，上调2024年盈利预测，预计2023-2025年对应归母净利润分别为4.41/18.44/10.33亿元，公司股票现价对应PE估值为29.94/7.2/12.8倍，维持“买入”评级。
风险提示
生猪价格不及预期；产能建设不及预期；动物疫病风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈雪丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.54亿，根据现价换算的预测PE为39.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.65。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，巨星农牧（603477）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
标签：
